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并购趋势观察周报
第 4 期 · 2026年8月25日至31日
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趋势总结
- 港交所SPAC机制已形成可参照的操作范式，券商可循例推进。自2022年第18B章生效以来，最新港股SPAC案例明确了发起人净资产或管理资产门槛、并购交易期限及股东批准要求，为除传统IPO外的替代路径提供了时间节点与合规要点，项目实操可直接参照。
- 红筹赴港上市备案通过率仅约2.4%，H股已成绝对主流。2026年一季度港股新申报项目中H股占比超82%，群核科技为年内唯一通过备案的VIE红筹案例。替代路径包括拆红筹改H股、收购港股控制权暂不注资、港股借壳、保留红筹整改后二次申报、SPAC合并或产业并购，但合规瑕疵不因换路径消失。
- 跨行业现金收购算力资产，监管聚焦忽悠式重组与资金穿透核查。东阳光、莲花控股、恒为科技、鸿博股份四案例对比显示，产业协同与业绩兑现决定成败，对赌安排与估值博弈是核心，纯概念炒作终将估值回归，行业正从概念炒作走向真实产业整合。
本周要点
政策港交所SPAC机制自2022年生效后，最新案例显示其并购交易规则与发起人资格要求已形成可参照的操作范式。
港交所第18B章于2022年1月1日生效，允许SPAC在主板上市并收购标的。文章结合最新港股SPAC案例，梳理了设立与上市流程、发起人资格要求及并购交易规则，其中发起人需符合净资产或管理资产门槛，并购交易需在规定期限内完成并获股东批准。对券商并购部而言，该机制为港股上市提供了除传统IPO外的替代路径，项目实操中可参照案例中的时间节点与合规要点。见
《2026年特殊目的公司(SPAC)的设立与上市流程-最新港股SPAC案例解读与分析》。
趋势红筹赴港上市备案通过率降至约2.4%，H股已成绝对主流。
2026年一季度港股新申报项目中H股占比超82%，红筹备案通过率仅约2.4%，群核科技为年内唯一通过备案的VIE红筹案例。替代路径包括拆红筹改H股、收购港股控制权暂不注资、港股借壳、保留红筹整改后二次申报、SPAC合并或产业并购。合规瑕疵不会因更换路径自动消失，买壳或借壳均无法绕开ODI、境外上市备案及外汇登记义务。见
《红筹架构赴港上市受阻，资本出海何去何从？拆解五大路径与决策指南》。
跨行业现金收购算力资产，监管聚焦忽悠式重组与资金穿透核查。
通过东阳光、莲花控股、恒为科技、鸿博股份四个案例对比，产业协同与业绩兑现决定并购成败，纯概念炒作终将估值回归。对赌安排与估值博弈是交易核心，行业正从概念炒作走向真实产业整合。见《上市公司跨行业现金收购、监管趋势与市值管理 -算力产业链视角-8月版-创新模式、监管趋势、案例解读》。
1. 政策 1 篇
2. 趋势 5 篇
红筹架构赴港上市受阻，资本出海何去何从？拆解五大路径与决策指南并购的逻辑 · 2026-08-30实操趋势产业整合政策与监管跨境并购
- 红筹架构赴港上市因备案制与发改委837号令实施而受阻，2026年一季度港股新申报项目中H股占比超82%，红筹备案通过率降至约2.4%。
- 文章拆解五大替代路径：拆红筹改H股、收购港股控制权暂不注资、港股借壳、保留红筹全面整改后二次申报、SPAC合并或产业并购，并给出适用条件与决策框架。
- 群核科技为2026年唯一通过备案的VIE红筹案例，找钢集团、图达通通过De-SPAC上市，亿腾医药反向收购嘉和生物为港股18A首例。
3. 数据 2 篇
4. 案例 11 篇
5. 快讯 1 篇